定义：退保成本由三部分构成

提早退保（early surrender）指在征收退保费用年期内终止保单并取回账户价值。成本有三部分：退保费用本身、被回扣的奖赏、以及退保之前已经扣掉且不会退还的平台费与保单费。前两项在退保当日发生，第三项是过去累计的沉没成本。多数读者只看第一项，低估了真实损失。本页按公开产品资料概要的算式演示，数字均为假设与示例，不代表任何产品的实际结果。

退保费用怎么算：按月递减的费率

定期供款型的退保费用只按初始单位账户价值计算，费率随保单年度递减。一份 2020 年 9 月的 KFS 给出公式：

退保费率 = A − (A − B) × T ÷ 12，其中 A 为退保当年的费率，B 为下一保单年度的费率，T 为当年已完成的保单月数。

KFS 的算例：退保发生在某保单年度第 10 个月，A = 31%，B = 28%，费率 = 31% − 3% × 10/12 = 28.5%；初始单位账户价值 US$20,000，退保费用 = US$20,000 × 28.5% = US$5,700；累积单位账户价值 US$6,500 不收费；退保价值 = 20,000 + 6,500 − 5,700 = US$20,800。这份产品的最高费率为 49%（供款期首年）。另一份 2025 年 1 月的 KFS 写明 5 年供款最高 16.5%、20 年供款最高 40%。费率表在 KFS“费用及收费”一节逐年列出，签字前应把自己可能退保的年份对应的费率抄下来。

一个假设示例：第 3 年退保损失多少

假设：每年保费 US$12,000，5 年供款，初始供款期 20 个月（即前 US$20,000 进入初始单位账户），初始单位账户平台费 4.5% 年率，累积单位账户平台费 1.5% 年率，第 3 年末退保费率 25%，迎新奖赏为首年保费 10% 并在锁定期内退保时全额回扣，基金回报 0%。

项目 金额（US$） 说明
已缴保费（3 年） 36,000 沉没成本的分母
初始单位账户（扣费后） 约 18,350 20,000 + 奖赏 1,200，扣 3 年平台费约 2,850
累积单位账户（扣费后） 约 15,700 16,000，扣约 1.5 年平台费
奖赏回扣 −1,200 先于退保费用扣除
退保费用 约 −4,290 (18,350 − 1,200) × 25%
退保价值 约 28,560 约为已缴保费的 79%

在基金回报为零的假设下，第 3 年退保损失约 21% 的已缴保费；若基金同期下跌 20%，损失会扩大到约 37%。这个示例忽略了保险费用、保单费与基金层面费用，真实损失只会更大。供款期越早退保，退保费率越高、累积单位账户越小，损失比例越高；供款期第一年退保，在费率 49% 的产品里退保价值可能只有已缴保费的一半左右。

保单失效：损失 100% 的路径

保单失效（lapse）与主动退保不同，它是账户价值不足以支付月扣费后，保险公司在宽限期届满时终止保单。IFEC 把它列为“提早终止风险”：减少或暂停供款、提取、基金表现差三者叠加，可能让保单价值归零，已缴保费与利益全部损失。定期供款型 KFS 列明两个触发条件：初始供款期内初始单位账户价值不足以支付包括保险费用在内的月扣费；或初始供款期后累积单位账户价值不足以支付。保费假期期间尤其要盯住账户价值：平台费按账户价值比例扣，账户越小扣得越少，但保单费是固定金额，保险费用随年龄上升，两者合计在小账户上占比会越来越高。

部分提取：通常只能动累积单位账户

锁定期内，多数产品不允许从初始单位账户提取；累积单位账户可提取，但受最低提取额与最低余额限制，且提取会减少忠诚奖赏的计算基数。整付型产品在首 5 年提取通常收取与退保相同比例的提早兑现费用（公开 KFS 最高 5%）。提取不会缩短锁定期，也不会降低之后的平台费基数（若平台费按初始单位账户计）。

冷静期：21 个历日与市值调整

GL29 规定寿险保单的冷静期为紧接保单或冷静期通知书交付保单持有人（以较早者为准）之日起 21 个历日，取消须以书面通知送达保险公司香港主要办事处；退款为已缴保费与保费征费，投资相连保单须扣除市值调整（MVA）。证监会守则第 5.12–5.13 段限定市值调整“只能参照保险公司变现因保费投资而取得的资产时可能蒙受的损失计算”，不得含发单开支或佣金。实务含义：冷静期内基金下跌，你承担跌幅；基金上涨，多数产品不会把涨幅退给你。GL26 第 9.5–9.6 段还要求保险公司在售后电话中提醒冷静期权利，中介不得教唆客户规避。

2021 年之后的变化

HKMA 2013 年的 inSight 文章写道，部分计划早期年度的赎回收费可高达 100%，也就是第一年退保一分钱拿不回。证监会 2021 年 11 月 1 日通函要求低保障产品的退保费用更低、年期更短，并要求保险公司核实“持有合理年期的投资者能获得与替代产品相当的回报”；存量产品过渡期至 2023 年 4 月 30 日。今天公开 KFS 中 16.5%–49% 的上限，就是这一轮调整后的水平。它仍然很高，但已不是“全损”。读者在比较旧保单与新产品时，退保费率表是第一个要对照的表格。想在投保前把这些数字填进自己的情况，可用核对清单第 6–9 项。

资料来源与日期

  1. Product Key Facts：Treasure Advantage 2（提早兑现费用公式 A − (A − B) × T/12 及算例） — 友邦保险（国际）有限公司 · 2020-09
  2. Guideline on Cooling-off Period（GL29：21 个历日、退款扣除市值调整） — 香港保险业监管局（IA） · 2019-09-23
  3. Code on Investment-Linked Assurance Schemes（第 5.12–5.13 段：冷静期与市值调整的计算限制） — 证券及期货事务监察委员会（SFC） · 2019-01
  4. Features and risks of ILAS（提早终止风险、保费假期、提取） — 投资者及理财教育委员会（IFEC） · 2023-02-20
  5. Consider the Important Facts before you decide to take up an ILAS product（inSight，部分计划早期赎回收费可达 100%） — 香港金融管理局（HKMA） · 2013-04-22
  6. Hong Kong: SFC tightens regulation of investment-linked assurance schemes（2021-11-01 通函摘要，二手来源） — Conventus Law · 2021-11-24
  7. 「迎尚」保障相连保险计划产品资料概要（退保费率上限 16.5% / 40%） — 周大福人寿保险有限公司 · 2025-01

引用本文

本文可自由引用，请保留来源与日期。建议格式：

百一计划编辑部（2026）. 《101 计划提早退保的真实成本：退保费用算式、奖赏回扣、保单失效与冷静期市值调整》. 101plan.hk. https://101plan.hk/early-surrender/（访问日期：YYYY-MM-DD）

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